彩虹精化(002256)调研报告:光伏项目推进迅速 融资进展顺利
投资要点
我们近日与公司管理层进行了交流，主要观点如下。
光伏项目进展迅速，。公司计划3 年持有1GW 并电站，今年年底计划实现并容量150MW。目前公司已披露的预计今年建成并的装机容量有160.2MW，我们预计这些项目将在年底之前并。
由于路条即将到期，所以待出售项目较多；同时国内分布式建设进展较慢，多地*府处于当年*绩的考虑也会邀请公司去开发项目，因此公司选择的余地较大。公司选择主要看光照条件和补贴，光照好和当地*府补贴高二者至少有其一；因此我们预计项目建成后将有较强的盈利能力。
公司项目储备充足，目前可见的储备项目有江西新余二期光伏农业项目35MW，攀枝花林业光伏项目30MW，以及与兴业太阳能合作的200MW项目。我们预计公司明年的光伏建设将继续加快，3 年1GW 的目标有可能提前完成。
融资进展顺利。公司将采用多种融资手段推动光伏的建设。
建设银行已经给予公司不超过30 亿元的授信用于支持公司的光伏建设，将根据具体的项目确定授信额度。另外，公司已与中科宏易与博大资本合作成立产业基金，采用平行模式引入海外低成本资金，首期基金规模为10 亿，将有力撬动光伏项目的开发。
另据了解，国开行将进一步放开对光伏发电项目的限制，近期总行可能会正式发文，我们预计未来光伏开发企业取得国开行贷款将更加容易。此外，也不排除公司未来可能会采取资产证券化、非公开增发等方式取得融资。
我们认为，公司融资能力强，手段多，经验丰富，解决资金问题没有太大困难。
格瑞卫康是国内最大的空气净化品牌，仍有较大的增长潜力。
格瑞卫康是国内最大的室内空气污染防治整体解决方案提供商和室内空气治理最知名的品牌之一。目前，格瑞卫康自主研制的高性能空气净化机、新风系统、空气消*机及智能调湿器等环保电器系列产品和室内空气污染防治整体解决方案，已涵盖家庭、车辆、办公室和大型楼宇的空气污染治理，获得了市场和用户的好评与认同，按照“研发一代、销售一代、发展一代”的经营思路，凭借技术和研发优势，今年上半年已有多项新产品问世，取得了良好的业绩。今年上半年，格瑞卫康贡献收入3870 万元，净利润1400 万元。
在雾霾日益频繁，范围日益扩大的情况下，我们认为空气净化器的渗透率仍有大幅提升的空间；格瑞卫康研发能力强，产品线全，如果能加强营销，我们预计这块业务有较强的爆发潜力。
盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.18 元、0.86 元、1.25 元，对应的PE 分别为67、14、10 倍；维持至“增持”评级。
风险提示：光伏装机可能会由于资金、项目来源等方面的因素不达预期。